產(chǎn)能過(guò)剩疊加價(jià)格戰(zhàn) 鋰電負(fù)極企業(yè)錢(qián)難賺 貨難出
在全球新能源市場(chǎng)增速逐漸放緩的背景下，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈在2023年呈現(xiàn)出一種“內(nèi)卷”態(tài)勢(shì)，相關(guān)企業(yè)利潤(rùn)空間普遍收窄。
截至4月18日，A股上市公司中，負(fù)極材料企業(yè)貝特瑞（835185.BJ）、璞泰來(lái)（603659.SH）、翔豐華（300890.SZ）已披露2023年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，三家公司分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.54億元、19.12億元、0.83億元，較上年同期下降28.42%、38.42%和48.39%。
對(duì)于業(yè)績(jī)下滑的原因，上述企業(yè)均解釋道，主要系行業(yè)周期性變動(dòng)、終端需求增速放緩、上游原材料價(jià)格下降及行業(yè)供需變化等多重因素導(dǎo)致。
盈利空間明顯收窄
2021年起，隨著全球新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展，負(fù)極材料作為鋰電池的關(guān)鍵組成部分，一度享受著行業(yè)增長(zhǎng)的紅利，價(jià)格也隨之水漲船高。
百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)負(fù)極材料價(jià)格平穩(wěn)上行。天然石墨低端價(jià)、中端價(jià)、高端價(jià)分別從2021年初的1.65萬(wàn)元/噸、3.15萬(wàn)元/噸、5.05萬(wàn)元/噸上漲至2022年5月的2.7萬(wàn)元/噸、4.2萬(wàn)元/噸、5.95萬(wàn)元/噸，漲幅分別為63.6%、33.3%、17.8%，之后一段時(shí)間內(nèi)呈平穩(wěn)運(yùn)行趨勢(shì)。
受此影響，各個(gè)負(fù)極材料廠商的業(yè)績(jī)水平也達(dá)到了前所未有的高度。以貝特瑞、璞泰來(lái)、翔豐華為例，2021年—2022年，貝特瑞實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.41億元、23.09億元，同比增長(zhǎng)191.39%和60.27%；璞泰來(lái)分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)17.49億元、31.04億元，同比增長(zhǎng)161.93%和77.53%；翔豐華分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.00億元、1.61億元，同比增長(zhǎng)119.65%及60.89%。
在這一階段，嘗到了“甜頭”的企業(yè)接連擴(kuò)產(chǎn)，更有大量資本涌入，據(jù)鑫欏資訊統(tǒng)計(jì)，截至2022年末，中國(guó)鋰電負(fù)極材料產(chǎn)量141.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)74.5%。
然而，進(jìn)入2023年，新能源汽車(chē)市場(chǎng)“降溫”，市場(chǎng)需求未能跟上整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能的持續(xù)增長(zhǎng)，負(fù)極材料市場(chǎng)產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，加之新玩家增多，負(fù)極材料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈發(fā)激烈，“價(jià)格戰(zhàn)”不斷升級(jí)，進(jìn)一步擠壓了相關(guān)企業(yè)的盈利空間。
貝特瑞在2023年年報(bào)中直言，產(chǎn)能過(guò)剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，給整個(gè)行業(yè)帶來(lái)了挑戰(zhàn)和壓力；璞泰來(lái)也表示，行業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩，下游整車(chē)廠商持續(xù)向上游傳遞成本壓力。
從已經(jīng)披露的2023年報(bào)可以看出，即便是對(duì)于貝特瑞、璞泰來(lái)這樣的龍頭企業(yè)，賺錢(qián)也不是一件易事。具體來(lái)看，2023年貝特瑞、璞泰來(lái)分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.54億元、19.12億元，較上年同期分別下降28.42%、38.42%，與此同時(shí)，處于第二梯隊(duì)的翔豐華2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.83億元，同比下降48.39%。
圖片來(lái)源：時(shí)代周報(bào)制圖
具體分析來(lái)看，2023年，貝特瑞負(fù)極材料銷(xiāo)量超36萬(wàn)噸，較上年的33萬(wàn)噸有所增長(zhǎng)，然而，公司2023年負(fù)極材料對(duì)應(yīng)收入達(dá)122.96億元，相較于2022年的146.33億元，同比卻減少了15.97%。折算價(jià)格可以看出，2022年貝特瑞負(fù)極材料價(jià)格約為4.43萬(wàn)元/噸，2023年約為3.42萬(wàn)元/噸，價(jià)格下降較為嚴(yán)重。
璞泰來(lái)同樣如此。年報(bào)顯示，璞泰來(lái)2023年負(fù)極材料銷(xiāo)量同比增加11.35%，收入?yún)s不及上一年，2023年璞泰來(lái)將負(fù)極材料及石墨化融合管理，兩項(xiàng)產(chǎn)品收入合計(jì)為66.11億元，而2022年負(fù)極材料單項(xiàng)產(chǎn)品的收入就達(dá)76.5億元。
產(chǎn)能利用率下降
新能源終端市場(chǎng)需求放緩，負(fù)極材料市場(chǎng)整體上出現(xiàn)產(chǎn)能供應(yīng)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩，企業(yè)則面臨著庫(kù)存積壓及跌價(jià)的壓力。
2023年貝特瑞已投產(chǎn)負(fù)極材料產(chǎn)能為49.5萬(wàn)噸；璞泰來(lái)現(xiàn)有產(chǎn)能15萬(wàn)噸，在建產(chǎn)能主要包括四川三個(gè)項(xiàng)目，28萬(wàn)噸產(chǎn)能，分別有望在2024年投產(chǎn)、2024年2季度完成施工、2025年投產(chǎn)；硅基負(fù)極的1.2萬(wàn)噸項(xiàng)目有望在2025年逐步投產(chǎn)。
而另一方面，企業(yè)的出貨速度也在變慢。記者從歷年年報(bào)得知，2022年璞泰來(lái)的負(fù)極材料的銷(xiāo)量增速為43.45%，而到2023年增速降為11.35%；貝特瑞負(fù)極材料在2021年銷(xiāo)量為16萬(wàn)噸，2022年銷(xiāo)量超33萬(wàn)噸，而到2023年銷(xiāo)量超36萬(wàn)噸，增速也從106%降至9.09%；翔豐華鋰電池材料銷(xiāo)量增速則是由2022年的71.70%，到2023年同比減少9.48%。
據(jù)了解，貝特瑞2023年資產(chǎn)減值損失較上期增長(zhǎng)223.53%，公司稱主要系本期計(jì)提存貨跌價(jià)損失及非流動(dòng)資產(chǎn)減值損失增加所致。至于報(bào)告期內(nèi)具體庫(kù)存量，4月18日，時(shí)代周報(bào)向貝特瑞發(fā)送了采訪提綱，截至發(fā)稿，對(duì)方尚未回復(fù)。
璞泰來(lái)2023年存貨跌價(jià)損失及合同履約成本減值損失達(dá)10.50億元，較上期增長(zhǎng)960.61%。與此同時(shí)，年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2023年璞泰來(lái)負(fù)極材料的庫(kù)存量達(dá)到2.67萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了70.48%。翔豐華2023年鋰電池材料的庫(kù)存量達(dá)到0.73萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.19%。
不過(guò)，相比于中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，頭部企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力或許相對(duì)較強(qiáng)。4月16日，時(shí)代周報(bào)致電璞泰來(lái)證券部，其工作人員表示“公司負(fù)極材料整體的減值風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本完成釋放及消化?！?/span>
此外，從產(chǎn)能利用率來(lái)看，貝特瑞2023年負(fù)極材料產(chǎn)能利用率達(dá)78.93%，上年同期為103.80%；翔豐華2023年石墨負(fù)極材料產(chǎn)能利用率為82.69%，上年同期為109.78%。
4月18日，萬(wàn)聯(lián)證券投資顧問(wèn)屈放認(rèn)為：“事實(shí)上，負(fù)極材料去庫(kù)存的主力仍然是中小企業(yè)，極低的產(chǎn)能利用率和高額的設(shè)備折舊成本促使中小企業(yè)繼續(xù)生存的空間極為有限?！?/span>
屈放進(jìn)一步稱，目前負(fù)極材料行業(yè)總體產(chǎn)能利用率在60%左右，由于前六大公司占據(jù)市場(chǎng)份額接近80%，導(dǎo)致中小企業(yè)整體產(chǎn)能利用率甚至只有不到30%。
市場(chǎng)等待“觸底反彈”
整個(gè)市場(chǎng)都在等待“觸底反彈”，隆眾資訊分析師王莉莉表示，“自2024年3月開(kāi)始，下游電池廠需求開(kāi)始復(fù)蘇，給負(fù)極材料市場(chǎng)帶來(lái)了回暖的信號(hào)?！?/span>
3月15日，尚太科技（001301.SZ）在投資者關(guān)系活動(dòng)中表示，“（今年）3月起，部分電動(dòng)車(chē)開(kāi)啟降價(jià)策略，同時(shí)新一代智能化電動(dòng)車(chē)持續(xù)推出，下游動(dòng)力電池市場(chǎng)需求回暖，復(fù)蘇態(tài)勢(shì)明顯，帶動(dòng)對(duì)負(fù)極材料需求有所增加，對(duì)市場(chǎng)供方壓力有所緩解，預(yù)計(jì)2024年內(nèi)負(fù)極材料價(jià)格水平將隨著市場(chǎng)波動(dòng)，逐漸呈現(xiàn)‘觸底反彈’的態(tài)勢(shì)，行業(yè)整體價(jià)格在2024年有望得到一定修復(fù)。”
4月15日，璞泰來(lái)在投資者互動(dòng)平臺(tái)中表示，“目前，部分負(fù)極材料產(chǎn)品的價(jià)格上漲，能夠部分緩解負(fù)極材料企業(yè)的盈利壓力，但行業(yè)整體仍處于階段性供過(guò)于求的狀態(tài)，在未來(lái)行業(yè)格局中具備差異化產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)、研發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能布局能力的頭部企業(yè)有望迎來(lái)新一輪機(jī)遇?！?/span>
杉杉股份在近日投資者互動(dòng)平臺(tái)中也表示，“2023年負(fù)極行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格已顯著下滑；隨著產(chǎn)能逐步出清以及上游原材料、石墨化加工價(jià)格止跌企穩(wěn)，預(yù)計(jì)2024年負(fù)極價(jià)格進(jìn)一步下降的空間較小?！?/span>
對(duì)于后市負(fù)極材料供需關(guān)系及價(jià)格走勢(shì)的變化，百川盈孚分析師認(rèn)為，一方面，終端新能源汽車(chē)市場(chǎng)日益向好，儲(chǔ)能市場(chǎng)、消費(fèi)電子市場(chǎng)有所回暖，下游電芯企業(yè)需求增加，部分中小型負(fù)極企業(yè)開(kāi)工情況也隨市場(chǎng)回暖不斷回升，負(fù)極材料市場(chǎng)供應(yīng)進(jìn)一步增加，在產(chǎn)能過(guò)剩的情況下，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，場(chǎng)內(nèi)訂單搶奪不斷。另一方面，終端車(chē)企價(jià)格戰(zhàn)較為激烈，整條產(chǎn)業(yè)鏈降本訴求明顯，且因負(fù)極材料同質(zhì)化現(xiàn)象明顯，下游多比價(jià)議價(jià)，企業(yè)讓利促銷(xiāo)現(xiàn)狀仍存。
“雖然部分電池企業(yè)近期提高了負(fù)極材料價(jià)格，但整個(gè)行業(yè)去產(chǎn)能仍不及預(yù)期?！鼻疟硎荆谪?fù)極材料的技術(shù)路徑上，目前主流選擇為硅基負(fù)極和下一代鋰金屬負(fù)極。一旦純固態(tài)電池實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化，將帶動(dòng)新一代負(fù)極材料產(chǎn)能的擴(kuò)張。
來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng)