報(bào)告摘要
事項(xiàng)：
截至5月22日，百川盈孚73%工業(yè)級(jí)磷酸一銨市場(chǎng)均價(jià)為6138元/噸，較年初上漲14%，較上月上漲12%，較2月中旬的價(jià)格底部上漲了18%。73%一銨方面，云、貴、川地區(qū)73%一銨少量出廠參考報(bào)價(jià)6000-6300元/噸，實(shí)際少量成交參考價(jià)格5900-6100元/噸；湖北地區(qū)少量出廠參考報(bào)價(jià)5900-6100元/噸，實(shí)際少量成交參考價(jià)格6000-6100元/噸。
國(guó)信化工觀點(diǎn)：
1）工業(yè)一銨用途廣泛，我國(guó)是最大的工業(yè)磷酸一銨生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。工業(yè)級(jí)磷酸一銨是很好的阻燃、滅火劑，廣泛用于木材、紙張、織物的阻燃，防火涂料的配合劑，干粉滅火劑等，同時(shí)也用作高檔水溶肥料、磷酸鐵鋰前驅(qū)體磷酸鐵原料。我國(guó)工業(yè)級(jí)磷酸一銨生產(chǎn)商在32家左右，產(chǎn)能約300萬(wàn)噸，占全球的45%，我國(guó)為世界第一大工業(yè)級(jí)磷酸一銨的生產(chǎn)國(guó)和出口國(guó)。2023年國(guó)內(nèi)工業(yè)級(jí)磷酸一銨總產(chǎn)量已提升至180萬(wàn)噸左右。目前我國(guó)工業(yè)級(jí)磷酸一銨主要的產(chǎn)能排名：川發(fā)龍蟒（40萬(wàn)噸）、金正大（30萬(wàn)噸）、新洋豐（30萬(wàn)噸）、云天化（28萬(wàn)噸）、川恒股份（26萬(wàn)噸）、云圖控股（10萬(wàn)噸）等。
2）工業(yè)一銨傳統(tǒng)需求端：磷系滅火劑需求增長(zhǎng)，水溶肥行業(yè)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐。滅火劑方面，磷酸銨鹽干粉滅火劑簡(jiǎn)稱ABC干粉滅火劑，其中磷酸一銨( NH4H2PO4) 起主要滅火作用，ABC類干粉滅火器表示能夠撲救固體、液體、氣體火災(zāi)。我國(guó)已經(jīng)有生產(chǎn)廠家約120家，年產(chǎn)銷量超過(guò)150萬(wàn)噸，市場(chǎng)規(guī)模近100億元。隨著全球安全生產(chǎn)及消防形勢(shì)日益受到更廣泛的關(guān)注，磷系滅火劑尤其是高品質(zhì)的ABC滅火劑市場(chǎng)需求有望持續(xù)上升，進(jìn)而拉動(dòng)工業(yè)級(jí)磷酸一銨需求。水溶肥方面，水肥資源約束已成為制約農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的瓶頸因素，我國(guó)已具備推廣水肥一體化的條件。為推進(jìn)國(guó)內(nèi)水肥一體化技術(shù)發(fā)展，國(guó)家近年來(lái)相繼出臺(tái)了一系列政策。目前水溶肥只占國(guó)內(nèi)化肥市場(chǎng)份額的5%左右，但預(yù)計(jì)未來(lái)水溶肥市場(chǎng)份額將有望增至10%。2022年我國(guó)水溶肥市場(chǎng)規(guī)模為697.5億元，預(yù)計(jì)2025年我國(guó)水溶肥市場(chǎng)將增長(zhǎng)到860.48億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為5.16%，水溶肥大面積應(yīng)用及推廣將有望持續(xù)拉動(dòng)工業(yè)級(jí)磷酸一銨需求。近期新疆水溶肥旺季到來(lái)，水溶肥需求明顯提振。
3）工業(yè)一銨新興需求端：磷酸鐵鋰市占率突破70%，磷酸鐵產(chǎn)量回暖。2024年1-4月，國(guó)內(nèi)磷酸鐵鋰和三元材料累計(jì)產(chǎn)量分別達(dá)到58.7萬(wàn)噸和21.6萬(wàn)噸，累計(jì)同比分別增長(zhǎng)53.2%和28.2%。其中，2024年3-4月，我國(guó)磷酸鐵鋰市占率突破70%大關(guān)，繼續(xù)明顯超越三元鋰電池。2024年4月，若考慮1/3-1/2的25.5GWh磷酸鐵鋰電池裝車使用工業(yè)一銨（其余為鈉法或鐵粉法等），則我們測(cè)算出，4月用于新能源用于的工業(yè)一銨消耗量約1.4-2.1萬(wàn)噸，工業(yè)一銨下游的電池需求占比已提升至約10%以上（2021-2022年僅占5%-6%）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
下游產(chǎn)品需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；新裝置、新技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期；綠色環(huán)保處置治理不及預(yù)期；公司在建項(xiàng)目進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；礦業(yè)及化工安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。