3月以來，溴素價格突然暴漲。據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，3月25日溴素市場均價為2.8萬元(噸價，下同)，較上一交易日上漲3000元，漲幅達12%，較月初上漲40%，較2024年同期上漲約9000元，呈現(xiàn)加速上漲跡象。對此，德邦證券化工團隊首席證券分析師王華炳認為，此次溴素價格大幅上漲主要受紅海局勢升溫影響進口運輸，供給端不確定性加深，以及下游新興領域需求韌性，原料漲價疊加海運費上漲預期，這些因素支撐價格上行。整體來看，溴素漲價支撐力度較強，價格漲幅有望超預期。
我國溴素資源十分短缺，主要分布在山東省萊州灣的地下鹵水中。近年來，山東鹵水水位和品位下降很快，有效產(chǎn)能不斷收縮，國內(nèi)溴素產(chǎn)能達10萬噸(年產(chǎn)能，下同)，今年產(chǎn)量不到6萬噸，2024年我國溴素表觀消費量為13.5萬噸，溴素對外依存度較高，進口量的一半來自以色列。我國溴素進口量由2021年的6.3萬噸提升至2024年的7.7萬噸，進口依存度由47.3%提升至56.8%。
從海外市場分析，死海是世界上溴元素含量最豐富的地方之一，依托死海溴資源，以色列化工集團、約旦溴業(yè)公司以及美國雅保三者合計溴素產(chǎn)量占到全球總產(chǎn)量的72%以上，供給高度集中。其中，溴素巨頭ICL以色列化工集團產(chǎn)能28萬噸，全球市占率達33%。我國從以色列進口產(chǎn)量達到近4萬噸，占比約50%。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士信息，以色列化工集團因氯氣裝置故障，溴素減產(chǎn)約一半，且復產(chǎn)時間難以確定，這直接影響4月份3000多噸的進口量，而國產(chǎn)溴素月產(chǎn)僅5000噸水平，疊加需求進入旺季，進一步加劇了溴素供需矛盾，推動價格快速上漲。
此外，近期紅海局勢再升溫，紅海、阿拉伯海、曼德海峽和亞丁灣的航線或受影響。地緣政治風險下，以色列出口船只繞行好望角成為緩解原航線受阻的重要方式，進口溴素就會出現(xiàn)到港延期供不應求的情況。航程延長不僅增加了供應鏈壓力，同時也提高了貨運和保險成本，或使溴素供應進一步趨緊。據(jù)百川盈孚信息，當前我國溴素企業(yè)雖開工穩(wěn)定，但尚未恢復正常水平，產(chǎn)量偏低，企業(yè)整體庫存水平不高，而進口溴素到貨又延期，溴素供小于求態(tài)勢仍將延續(xù)。
需求端來看，王華炳認為，溴系阻燃劑為最大下游，新興領域或鞏固需求韌性。
溴系阻燃劑是溴素用量最大的產(chǎn)業(yè)，使用量占國內(nèi)溴素總用量的六成以上。其中，四溴雙酚A和十溴二苯乙烷為兩大主要品種，其需求受印刷電路板(PCB)景氣帶動。溴系阻燃劑因具備較高的阻燃效率、長期應用性能穩(wěn)定、電性能好等優(yōu)勢，已成為電子電器領域最主要的阻燃劑產(chǎn)品。尤其隨著裝備智能化不斷發(fā)展，各類PCB用量迅速增加，覆銅板作為PCB的核心材料，主要采用低分子溴化環(huán)氧樹脂為阻燃劑，有望帶動溴系阻燃劑需求持續(xù)擴容。在建筑與采掘領域，隨著國家防火標準的不斷完善，亦可托底溴系阻燃劑需求剛性。
下游產(chǎn)品PCB景氣度上行為溴素漲價打開空間，據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，四溴雙酚A價格已從2200美元/噸上漲至3000美元/噸。
溴素同樣是重要的原料中間體，在藥物研發(fā)中，可利用溴素的特異性反應能力改變藥物分子的空間構型和電子分布，優(yōu)化其生物活性，提升藥物的靶向性和治療效果；農(nóng)藥方面，以溴素為主要原材料的敵草快毒性低、藥效快、無漂移藥害，已全面推廣替代百草枯，成為目前除草劑市場的主要產(chǎn)品。
德邦證券化工團隊認為，溴系阻燃劑依舊是溴素核心下游，其中電子電器為需求增長主引擎，建筑與采掘行業(yè)提供需求的剛性支撐；而兼具技術壁壘與高附加值的中間體應用，則有望進一步打開溴素需求上行空間。
原料硫黃漲價疊加海運費修復，從成本端推升溴素價格。
從溴素原料端分析，硫黃是溴素生產(chǎn)關鍵原料。2024年下半年以來，硫黃行情受磷肥、新能源等需求不斷釋放影響，價格持續(xù)攀升，并在2025年春節(jié)后加速上行。3月24日硫黃價格為2450元，價格月環(huán)比增長26.29%，同比增長160.64%，傳導至溴素則在生產(chǎn)成本端形成較強支撐。
從運費端看，今年二季度海運需求存在季節(jié)性改善預期，并受紅海局勢不斷升溫以及美國關稅政策不確定性等因素共同影響，國際海運費用或?qū)⒌玫叫迯汀＝隈R士基、赫伯羅特、達飛、MSC已接連宣布4月的運價調(diào)整計劃，同時考慮到溴素屬于危化品，對運輸和儲存要求較高，或進一步增加供應鏈成本。
業(yè)內(nèi)分析，溴素的歷史最高價格為2021年10月的6.9萬元，并在此后近1年時間維持在5.8萬~6萬元的價格區(qū)間，目前距離歷史最高值仍有翻倍的彈性空間。
王華炳認為，溴素原材料長期漲價疊加運費存在上漲預期，在溴資源緊缺且我國高度依賴進口的背景下，溴素漲價支撐力度或可持續(xù)。